ג'יי.פי מורגן חתך את תחזית הצמיחה של ישראל: "המלחמה מעיבה על הכלכלה"

בית ההשקעות הבינלאומי ג'יי.פי מורגן פרסם היום (שני) סקירה עגומה במיוחד לגבי כלכלת ישראל, ובה עדכן כלפי מטה את תחזית הצמיחה לשנת 2025 - מרמה של 3.9% בתחזית הקודמת ל-3.3% בלבד. התחזית החדשה נמוכה גם מזו של בנק ישראל, ומביאה בחשבון את החולשה בנתוני הרבעון הראשון של השנה ואת האפשרות לחידוש הלחימה בעזה.

"הצמיחה בחישוב שנתי ברבעון הראשון עמדה על 3.4% - נמוך משמעותית מהציפיות שלנו לרמה של כ-6%", נכתב בסקירה. בבית ההשקעות ציינו כי "הגברת הפעילות הצבאית בעזה" עלולה להחריף את הפגיעה הכלכלית: "הגלישה של הצמיחה החלשה מהצפוי ברבעון הראשון וההתפתחויות הביטחוניות מצביעות על שיעור צמיחה נמוך יותר לשנה כולה".

אחד הנתונים המדאיגים במיוחד בסקירה הוא הירידה החדה בצריכה הפרטית - ירידה של 5% ברבעון הראשון. בג'יי.פי מורגן הדגישו כי "ההפתעה בחולשת הצריכה היתה משמעותית יותר ממה שחזינו", במיוחד ברכישות של מוצרי בני-קיימא כמו רכבים - נתון שמשקף את מידת האמון של הציבור בעתיד הכלכלי, ולא רק הוצאות שוטפות.

הם מציינים כי ככל הנראה מדובר ב"הקדמת רכישות" שבוצעו עוד ברבעון האחרון של 2024, מתוך חשש מעליית המע"מ - מה שמסביר את הירידה החריגה כעת.

עם זאת, יש גם נקודת אור: רמת התוצר הכללית ברבעון הראשון של 2025 חזרה ואף עלתה במעט לעומת הרמה ערב ה־7 באוקטובר 2023. עם זאת, התוצר העסקי עדיין נמוך בכ-1.5% מהשיא שקדם למלחמה. 

בנוגע למדיניות הריבית, האנליסטים של ג'יי.פי מורגן סבורים כי הנתונים החדשים לא צפויים לשנות את התחזית: "מכיוון שנתוני הצמיחה היו קרובים לקונצנזוס, ההשפעה על הריבית תהיה מינורית", נכתב. לדבריהם, ההפתעה הגדולה יותר הייתה דווקא במדד המחירים לצרכן שפורסם בשבוע שעבר - וזו עשויה להשפיע יותר על המדיניות המוניטרית.

בית ההשקעות ממשיך להעריך כי בנק ישראל יתחיל להפחית את הריבית החל מחודש ספטמבר הקרוב, במהלך מצטבר של 75 נקודות בסיס עד לסוף 2025.